信诚博客

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2008年4月23日 

  周末，证监会突然发布政策，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让。

    消息一出，市场的第一反应一定是超级利好，其实应当辩证地看待这项政策：
超过公司股份总数1%的大小非通过大宗交易系统转让，并不是说这部分股份就凭空消失了，也不能说这部分股份对二级市场的压力就化解了，只能说暂时可以起到一定的缓解二级市场压力的作用，关键问题在于改变大小非的对证券市场的预期，让大家对经济、对市场重燃信心；

    但另一方面，这表明管理层意识到了市场稳定的重要性，并已经开始着手维护证券市场的稳定，投资者因此也不必担心市场的非理性下跌会遥遥无期。

    次日，沪深交易所又就实施《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》有关问题分别发出通知，对于持有解除限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量虽未达到上市公司总股本1%，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。

    这一个具有解读意义的通知再次强调了《指导意见》中的内容，在市场周一并不“领情”的背景下，有着细化《指导意见》和再度强化政策的作用。

    虽然说，历史上，政策底不一定是市场底，但管理层的态度使得我们不再担心非理性状态下的混乱格局会继续太久，另一方面，我们对市场在理性状态下的风险也开始谨慎乐观。

    从市场的估值水平来看，在调低08年整体盈利增长水平后，目前沪深300指数08年动态市盈率也已跌破20倍。加之美国市场本身对美国经济衰退程度预期有所好转，经济数据相对乐观、市场走出下降通道，这也使得外部经济对A股的压力有所减缓；国内宏观调控的十二字方针初见成效，一季度GDP增长偏快势头得到初步遏制，工业增加值同比增速也回落1.9个百分点，3月末货币狭义供应量、广义货币余额增速也有所回落，3月份CPI也出现自去年12月份以来的首次环比下降。

    总体看来，市场的基本面向坏势头受到遏制，并且有向好的迹象，因此，预计非理性下跌能够持续的时间有限，市场的投资价值正在逐步显现。